Basic 2. 주식투자 필수개념 | PBR을 이용한 저평가 우량주 찾는 방법

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저평가 우량주라는 말을 주식 투자를 하시면서 많이 들어보셨을 텐데요. 

저평가 우량주란, 저평가가 되었으면서 우량한 주식을 뜻하는 것입니다. 이 저평가 우량주를 찾을때

보통 가장 많이 쓰는 지표들이 PER, PBR, ROE입니다. 

 

전 시간엔 PER에 대해서 배운것처럼, PER 만큼 중요한 PBR에 대해 알아볼려고 합니다.

 

1. PBR이란..?

 

주식을 막 시작하시는 분들도 PER은 무엇인지 많이 아시지만, PBR은 은근 모르는시는 분들이 의외로 많으시더라구요.

PBR은 '주당순자산비율'이라고 하는데, 이는 주가를 주당순자산(BPS)로 나눈것을 의미합니다.

 

※ BPS(순자산) 이란..?

기업의 총자산에서 부채를 빼면 기업의 순자산이 남는데, 이 순자산을 발행주식수로 나눈 수치를 말한다. 기업이 활동을 중단한 뒤 그 자산을 모든 주주들에게 나눠줄 경우 1주당 얼마씩 배분되는가를 나타내는 것

 

PBR은 기업의 청산가치라고도 불리는데요, 이 PBR이 1이라면 현재 그 회사가 청산을 했을 경우 현재 상태의 가치로 팔린다는 것으로 생각하시면 됩니다.

 

가정 1. 현재 주가가 1억인 기업의 순자산이 2억이라고 가정했을 때,

 

"PBR = 1억 원(주가) / 2억 원(순자산) = 0.5" 가 되는 것입니다. 이 기업은 현재 청산가치보다도 낮게 책정이 되어 있어서, 저평가 되어있다고 볼 수 있는 것입니다.

 

가정 2. 현재 주가가 2억인 기업의 순자산이 1억이라고 가정했을 때,

 

"PBR = 2억 원(주가) / 1억 원(순자산) = 2" 가 됩니다. 이 기업의 PBR이 2이기 때문에, 고평가라고 보시면 됩니다."

 

2. PBR 1이하는 모두 저평가..?

 

주식에 정답이라는 것은 없습니다. 이것은 매우 상대적인 것이기 때문에 어떤게 정답이라고 말씀드리기엔 매우 어렵습니다. 하지만 이론적으로는 맞지만 현실에 적용하기 위해선 매우 많은 공부가 필요합니다.

 

업종 별로 매우 다르기 때문에 저는 상재적인 거라고 말씀 드리고 싶네요.

IT, 게임, 바이오, 등 이런 업종은 자산이 많이 필요하지 않고 미래의 가치를 받아 주가가 많이 상승하기 떄문에 대부분

고 PBR종목이며, 반대로 조선, 철강, 넓은 토지와 많은 장비를 갖추고 있는 산업은 저 PBR에 머무는 경우가 많습니다.

 

최근 NFT로 핫했던 위메이드를 예로 살펴보겠습니다.

(2021년 12월 17일 종가 기준) PBR은 18.04배입니다 [ 현재주가 (161,200원) / BPS (8,938원) ]

 

이러한 기업은 많은 자본이 필요한 산업이 아니기에 고 PBR로 구성된 경우가 매우 많습니다. 

 

반대로 대규모의 토지가 필요하면서, 많은 장비가 필요한 산업군을 비교해보도록 하겠습니다.

PBR은 0.21배이며, BPS(순자산)은 104,871원입니다. 위에서 언급했다 시피 PBR이 1이하 인 경우 저평가로 구분되지만 10년차트를 보았때, 꼭 저평가라고 주가가 상승하진 않는구나.. 를 알 수 있습니다.

 

3. 백테스트의 활용

 

조건

• 2007년 6월부터 2021년 11월까지 (총 14년)
• 외국(중국)기업, 관리종목, 금융, 지주사 제외
• 분기 순이익기준 최근과 전 분기 순이익이 적자인 기업 제외
• 편입종목 수 25개
• 리밸런싱 : 월간

대조군 

• 저PBR (기준 1이하)
• 고PBR (기준 1이상)

항목	저PBR (기준 1이하)	고PBR (기준 1이상)
누적수익률	538.8%	22.7%
연평균수익률	12.6%	-10.1%
MDD(최대 하락폭)	54.6%	85%
승률	54.8%	42.9%
월 변동성	7.5%	7.9%

※ MDD 란..?

Max DrawDown, Maximum DrawDown의 약자로 DrawDown 중 가장 큰 값을 의미합니다. 최대 낙폭이란 용어로 한국에선 쓰이고 있습니다. 낙폭 중 가장 큰 값이 MDD인 셈이죠.

 

2008년과 2018년 금융위기때 저PBR과 고PBR은 -54.8% , -85% 각각 하락을 하였지만, 결국 14년간 운용한 결과

저 PBR이 고 PBR보다 누적수익률부분에서 516.1% 상승하였습니다.

이 백테스트로 알 수 있는 결과는 저PBR이 고PBR보단 더 수익률을 극대화 시킬 수 있는 방법이라고 볼 수 있다.

 

PER과 혼합 사용

하지만, 분명 저PBR 단독으로 쓰이기엔 MDD가 54.6%이기 때문에 매우 부담 스럽다.

그렇다면 전 시간에 배운 PER과 혼합하여 사용한다면 어떠한 결과가 있을까?

 

Basic 1. 주식투자 필수개념 | "PER "저평가 우량주를 어떻게 찾을까?

Basic 1. 주식투자 필수개념 | "PER "저평가 우량주를 어떻게 찾을까?

항목	저PBR (기준 1이하) + 저PER	고PBR (기준 1이상) + 저PER
누적수익률	629.8%	141.9%
연평균수익률	14%	2.5%
MDD(최대 하락폭)	57.8	55%
승률	55.4	52.4%
월 변동성	8.1%	8.4%

 

저PBR의 경우 크게 눈에 띄게 변하지 않았지만, 고PBR의 경우 엄청 눈에 띄게 달라졌다.

연평균수익률 -10.1% ▷ +2.5%로 변하고, MDD또한 85% ▷ 52.4%로 변하였다. 

 

물론 PBR만 보는 단순한 전략보다는 여러 지표를 살펴보면서 다양한 방법을 활용하는 방법이 필요할 거 같다.

그러므로 앞으로 여러가지 지표들을 살펴보도록 하겠습니다.

 

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다음 강좌

Basic 3. 주식투자 필수개념 | 수익성 지표 ROE 이용한 저평가 우량주 찾는 방법

 

퀀트투자가 궁금하다면..?

Basic 1. 주식투자 필수개념 | "PER "저평가 우량주를 어떻게 찾을까?